中国航空法律服务中心

昨（27）日，中国国际航空股份有限公司（Air China Ltd.，简称“国航”）中国东方航空股份有限公司（China Eastern Airlines Corporation Limited，简称“东航”）同时公布了净利微降的中报，加之上周公布的中国南方航空股份有限公司（China Southern Airlines Company Limited，简称“南航”），受益于汇兑收益大增，国内三大航空上半年业绩未现重大亏损，但油料成本依然是掣肘航空业的关键因素。

　　摩根士丹利与瑞银两大投行指，人民币升值放缓将令汇兑收益不可持续，油价高企可能倒逼国内航空业重组。

人民币升值成救命稻草

　　三大航空公司上半年最应该感谢的是人民币升值。由于此项因素，三大航空的美元债务收窄，带来汇兑收益均比去年同期增加一倍以上。其中，南航收益最大，今年上半年实现汇兑收益25.98亿元，较上年同期增加13.32亿元。

　　而东航和国航的汇兑收益分别为19.06亿元和19.01亿元，分别较上年同期增加11.8亿元及10.55亿元。在此利好下，东航营业利润亏损额较上年同期略减少3.19%，亏损4.1亿元。但国航营业利润仍然下降16.58%，为14.14亿元，净利润12.09亿元，同比减少1.17%.

　　东航表示，复杂多变的经济形势，使得中国的航空运输市场增长趋势明显放缓。虽然人民币对美元汇率不断升值，有利于本公司业绩提升，但国际原油、航空煤油价格长时间在高位巨幅震荡徘徊，燃料成本居高不下，对航空运输业构成巨大压力，公司业绩也因此受到重大影响

油价高企令成本骤增

　　大幅上涨的航油价格成为公司营业利润下降的主要原因。三大航中海外航线最多的国航受影响最大。中报显示，由于航油成本大幅增长，国航营业成本同比增幅达20.73%.其中航油成本在总营业成本占比接近一半，达106.08亿元，同比增长31.91%.

　　东航和南航的油料成本占比也分别达到43.42%和40.77%，同比均上升两成以上。东航称，机队规模扩大也导致了航油消耗增大，公司将利用金融衍生工具协助实施航油风险管理。国航也表示，公司已通过油料套期保值缓解航油价格上涨带来的成本压力。

　　在油价高企情况下，国内航空业重组可能被迫加速。摩根士丹利发表报告指，东航运量放缓、航油成本压力以及财务状况不明朗，显示东航需重组以改善业务发展，自东新交易告吹后内地航空业整合的机会更大。瑞银也认为，油价水平短期难以回落，东航可能结构性没有盈利能力，料内地政府未来12个月内会指令重组。国航则在中报内若有暗示，“行业经营格局可能出现的变化也将给公司带来更多的发展机遇”。