中国航空法律服务中心

　　京沪高铁又遇故障，航空股重获投资机会。7月10日，京沪高铁电网因遭受雷击断电，导致19列下行列车晚点；两日后，京沪高铁再次因为电网故障停运，11列高铁晚点。京沪高铁连续的故障，对旅客造成一定的心理冲击。

　　同时，长期受到高铁“分流”影响的航空在准点率、客户接受度上重新获得优势权。航空受到高铁分流影响，主要原因在于相比较航空出行，旅客心理上更偏好高铁的舒适性和安全性，再加上高铁速度和价格上的竞争优势愈发明显，高铁自开通以来对航空产生明显的分流影响。而此次的高铁停运事件，使得大众对高铁的安全性质疑渐起，心理上的“天平”再次向航空倾斜。

　　市场自2610点以来的反弹特征有二：一是前期跌幅大、调整时间长的股票，主要是中小板和创业板，二是基本面不会再差的早周期行业反弹，如汽车、地产。航空股具备上述的两个特征，首先，航空板块自今年 4 月的调整以来，累计跌幅在30%左右，如果考虑到自2010年10月底开始的调整，航空股累计调整幅度更是接近100%；从估值来看，航空板块绝对估值为2011年12倍，估值分位在6%的低位，相对估值0.84倍，估值分位为8%，估值的安全边际很高；其次，我们判断航空股的业绩3季度不会更差。这主要是由于在7、8月会迎来旅游的旺季，3季度的业绩相比2季度环比上升是大概率事件。至于京沪高铁开通造成的“分流”效应对业绩的影响，我们认为，实际情况并没有预期的那么严重，航空公司通过重新分配京沪及其他航线的运力、降价等方式，京沪线客座率仍保持在较高的水平，整体的运力没有出现下滑的现象。这也从基本面上支撑了航空股的反弹。

　　综上所述，符合反弹特征的航空板块在“高铁事件”的刺激下有望延续之前的反弹，反弹的幅度预计在10%-15%。（海通证券）